日前，中糧集團(tuán)剛剛完成了對來寶農(nóng)業(yè)的全資收購，中國企業(yè)在走向海外，全球化轉(zhuǎn)型方面取得了新進(jìn)展。回想最近兩年中國企業(yè)走出去的趨勢變化，特別是今年發(fā)生的幾起海外并購案，我們認(rèn)為中國企業(yè)的走出去已進(jìn)入了一個新階段。
中 國企業(yè)的“走出去”曾經(jīng)歷過幾個不同階段。第一階段主要是國際商品貿(mào)易，第二階段開始對國外的實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行投資，如油田等戰(zhàn)略性資源；第三階段則轉(zhuǎn)向通常 的國際資本投資，以獲取境外公司股份、加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作為主。當(dāng)前，中國企業(yè)走出去正進(jìn)入第四個階段，即向全球價值鏈上游邁進(jìn)，特別是在一些重要的戰(zhàn)略性產(chǎn) 業(yè)，直接以控股為目的，收購海外先進(jìn)公司，并借此獲得先進(jìn)技術(shù)以及品牌和海外市場管理經(jīng)驗(yàn)。
德勤今年11月發(fā)布的15年度并購報告也指 出，中國投資者通過收購擁有先進(jìn)技術(shù)和最佳管理實(shí)務(wù)的成熟企業(yè)，逐步向全球價值鏈的上游發(fā)展。報告顯示，從行業(yè)看，2015年上半年，中國投資者在科技、 傳媒和電信行業(yè)完成35宗并購交易，交易金額共計244億美元，同比高出209%；制造業(yè)的并購交易為39宗，交易總額為128億美元，同比高出72%； 金融行業(yè)達(dá)成12宗境外并購交易，金額也同比增加了50%。
今年的幾起海外并購案，也顯示出了當(dāng)前中國企業(yè)走出去的一些特點(diǎn)。
首 先是半導(dǎo)體廠商紫光集團(tuán)。該集團(tuán)著眼于運(yùn)算系統(tǒng)芯片、數(shù)位電視半導(dǎo)體、存儲器等市場，希望通過投巨資金在芯片行業(yè)占有一席之地，并開展了一系列收購活動。 2013年底，紫光先以18億美元收購展訊通信，后以9.1億美元收購銳迪科，將中國大陸前三的兩家芯片設(shè)計公司整合到一起，由此從一個并不設(shè)計IC設(shè)計 的公司踏入IC設(shè)計的門檻。15年7月，紫光報價230億美元，試圖收購美國芯片巨頭美光科技，被美光拒絕。隨后它將目光投向了臺灣公司，不到2個月內(nèi)提 出了要購買力成、矽品精密和南茂科技等三家芯片封裝廠商各25%的股份，并成愿意攜手聯(lián)發(fā)科和臺積電，顯示出打通芯片設(shè)計、芯片代工和封裝測試整條產(chǎn)業(yè)鏈 的意圖。11月，紫光表示計劃未來5年投資3000億元，打造第三大存儲芯片制造商。
另一個案例是中國化工集團(tuán)。它在今年試圖收購世界上 最大的農(nóng)藥生產(chǎn)商、高價值種子領(lǐng)域名列第三的先正達(dá)。先正達(dá)市值約320億美元，而中國化工第一次就給出了420億美元（417億法郎）的報價。被先正達(dá) 以監(jiān)管風(fēng)險為由拒絕后，中國化工將報價提高到了440億美元。需要留意的是，中國領(lǐng)導(dǎo)人之前曾表示要占領(lǐng)轉(zhuǎn)基因技術(shù)制高點(diǎn)，不能把轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品市場都讓外 國大公司占領(lǐng)了，而先正達(dá)的強(qiáng)項之一正是開發(fā)轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品，著名的“黃金大米”就是該公司的產(chǎn)品。在種子業(yè)務(wù)方面，先正達(dá)的銷售額也僅排在孟山都和杜邦之 后，位居世界第三位。倘若此次能成功收購先正達(dá)，中國化工有望轉(zhuǎn)型為一家轉(zhuǎn)基因種子生產(chǎn)商，并在今后挑戰(zhàn)孟山都。
本文最初提到的中糧收購 來寶農(nóng)業(yè)，也是中資海外并購的大手筆。來寶農(nóng)業(yè)主要在南美洲、非洲、歐洲、亞洲及澳洲經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品的采購、加工、存儲和營銷，其物流及加工資產(chǎn)布局于全球農(nóng) 產(chǎn)品貿(mào)易流動主干線。2014年4月，為了打開國際市場中糧以15億美元的價格收購了來寶農(nóng)業(yè)51%的股權(quán)。此次，來寶集團(tuán)為了籌集資金避免信用降級，被 迫向中糧出售了自己在來寶農(nóng)業(yè)自己所持的49%的股份。全資收購來寶農(nóng)業(yè)，無疑將促進(jìn)中糧的國際化進(jìn)程和全球化布局，幫助其發(fā)展為綜合性的國際農(nóng)產(chǎn)品交易 商，增強(qiáng)了抗衡全球四大糧商的肌肉。
值得注意的是，不論是糧油谷物肉類的生產(chǎn)、物流，還是晶圓芯片的設(shè)計、制造，抑或轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品和種子開發(fā)，無一不在產(chǎn)業(yè)鏈的高端，是關(guān)乎中國經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵領(lǐng)域。國內(nèi)大型國企拿出巨額資金，用很高的溢價進(jìn)行收購，無疑是其企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的一部分，更與國家的長遠(yuǎn)目標(biāo)相吻合。
當(dāng) 然，這些收購案件的難度也是極高的。無論是紫光還是中國化工，都屢次被對方拒絕，中糧也是因?yàn)閬韺毤瘓F(tuán)遇到資金困難以及國際大宗商品低迷的市場環(huán)境，才得 以實(shí)現(xiàn)全資并購，有些僥幸。安邦咨詢（ANBOUND）的研究團(tuán)隊認(rèn)為，這些海外投資案件提醒我們，今后重要領(lǐng)域的跨國并購，遇到的阻力將越來越大，難度 和成本也無疑會越來越高。同時，國內(nèi)企業(yè)也要思考，即便完成了這些重量級的并購，我們能否整合這些行業(yè)與國內(nèi)對接，能否通過并購快速補(bǔ)上國內(nèi)的技術(shù)短板， 以及能否借此推進(jìn)國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級、贏得更多國際市場。這些課題是無法回避的。
中國企業(yè)的走出去，已經(jīng)進(jìn)入了新階段。即在重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，通過巨額投資直接控股或收購國際領(lǐng)先的公司。這種并購難度高阻力大，完成并購后如何與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對接、如何促進(jìn)國內(nèi)的技術(shù)換代和產(chǎn)業(yè)升級，更是考驗(yàn)中國企業(yè)的難題。